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在线阅读行业动态:用户集中度进一步提升 头部APP黏性不断增强

2018-05-11 08:53

  1.在线阅读行业呈现用户进一步向龙头APP 集中的趋势。用户规模来看,一季度头部APP 的MAU 保持平稳增长,用户规模排名前三的APP 分别为掌阅、QQ 阅读和书旗小说,流量增速均快于行业平均。腰部APP 的流量增长态势出现了分化,阅文旗下的两款产品起点读书和微信读书MAU 增速较快,环比增速接近20%,而其余APP 的MAU 大多出现了不同程度的下滑。

  2.头部APP 的用户使用时长不断增强,且忠诚用户占比较高,这表明未来付费率和ARPU 值仍具备提升的空间。2018 年一季度头部APP 的人均使用时长均有所提升,且几大主要APP 单日使用时长超过30 分钟的用户均占比最高,高于排名第二的时间区间约10%,这表明头部APP 的忠诚用户占比较高,用户使用黏性较强。

  3. 阅文集团旗下的几款主要产品均表现出良好的增长态势,多产品的策略卓有成效,预计用户市占率进一步提升。其中QQ 阅读用户规模位居行业第二,用户黏性行业最强,一季度流量环比增速12.3%,快于去年同期及行业平均水平。而起点读书和微信读书两款APP 虽然用户规模未至第一梯队,但流量增速较快,一季度环比月活分别提升15.1%和21.2%,总体增速快于去年同期。我们看好阅文集团的多产品矩阵和产品运营能力,预计阅文集团的用户规模将在18 年上半年保持稳健的增长。

  在线阅读板块的主要标的收入和利润均处于高速增长期,因此估值总体较高,2018 年平均市盈率为54 倍。面向长期精选板块龙头配置,看好阅文集团的长线成长空间。当前阅文集团股价对应2018 年Non-GAAP 市盈率约49 倍,短中期内估值仍有消化的空间,因此维持“中性”评级。

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